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央企重組預期升溫 鋼鐵業整合“窗口”開啟
發布時間:2017-08-23 09:05 | 版權所有:河南中鋼經貿有限公司

  國改競速

  未來產業的結構調整過程中,鋼企的兼并重組不僅僅只是抱團取暖,而是要強強聯手。

  隨著中國輕工集團、中國工藝(集團)并入保利集團,加上國資委對“穩妥推進煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領域重組”的表態,市場對鋼鐵行業兼并重組的預期隨之升溫。

  與此同時,八一鋼鐵、三鋼閩光也先后發布了資產重組的公告,重組標的分別為大股東的煉鐵、能源等相關資產,以及關聯方資產。這意味著,鋼鐵業的重組窗口再次開啟。

  對此,一位不便具名的上市鋼企人士8月22日指出,“現在多數鋼廠只做兩件事,第一是保證高產、穩產,第二就是做好環保方面的工作,避免環保督察所帶來的限產、停產風險。目前,還沒有聽說圈子里的哪家公司有重組的考慮,大家都在忙著賺錢。”

  實際上,隨著行業盈利能力的大幅提升,各家鋼企謀變的意愿也隨之降低,尤其是一些小型鋼企并不愿委身于國企,未來并購趨勢也將以行政手段主導的,大型鋼企間的強強聯合為主。

  “鋼鐵行業的產業集中度依然處于低位,2016年CR10(產量最大10家企業產量之和占該行業總產量的百分比)合計為28995萬噸,產業集中度35.88%,比2015年時上升了1.68個百分點。但是這個水平相對來說還是比較低的,因為2010年的行業集中度為49%。”徐莉穎8月22日介紹稱。

  央企唱“主角”

  2011年2月開始,鋼鐵行業開啟5年寒冬,其間也不乏一些重組案,但多以民營企業為主,如2012年11月方大集團(7.660, -0.12, -1.54%)重組萍鋼等。

  “一方面跟當時的市場環境有關,另一方面也受到行業政策影響,比如產能不達標的就要淘汰,于是很多小型鋼企都選擇了聯合,抱團取暖的意思更濃一些。”分析師王高8月22日介紹稱。

  徐莉穎也表示,前幾年行業效益不好,那個時候說起兼并重組,有點抱團取暖的意思,一些經營壓力大的企業可能有這個意向,但好企業又不愿意帶著包袱。“所以,從過去幾年經驗來看,鋼鐵行業兼并重組的道路并不太順利,一些意向大多在接觸的過程中就流產了。”

  但如今的情況有所不同,在供給側改革的推進之下,鋼價、鋼企盈利能力雙雙攀升。

  Wind數據顯示,今年1-6月,已披露中報的13家上市鋼企利潤平均增速為326%,南鋼股份(5.230, -0.04, -0.76%)(600282.SH)、*ST華菱更是創下上市以來的利潤紀錄。

  同時,行業景氣度也在不斷提升。測算數據便顯示,一季度,噸鋼生產利潤平均為480元,到二季度時已經上漲至780元,7月至今平均生產利潤已達到940元/噸。

  “如果盈利持續向好,除了地方政府促成的,通過企業自發重組可能性不大,尤其是一些小型企業也不愿此時出手,除非是對未來行業不看好,或者急于轉型。”王高認為。

  可見,高利潤下的鋼企并沒有過強的重組意愿,這也與前述鋼企人士反饋的業內現狀相吻合。所以,“富則謀變”的情況難以出現,更多還是依賴于行政手段所引導的行業整合,如寶鋼、武鋼的合并。

  今年6月初,國資委曾表態,下一步央企將沿三大路徑加快深度調整重組步伐,穩妥推進煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領域重組。

  加上國資委直管央企數量已減至百家以內,市場對上述行業央企的整合預期也隨之增加。

  但是在徐莉穎看來,寶、武合并雖然為行業整合積累了經驗,但是后續央企、國企的重組應該有相關的配套政策出臺后,才可能全力推進。

  重組下一步

  如果未來整合重點集中于央企,那么可能進行重組的目標將會十分明確。

  寶鋼、武鋼合并后,目前涉鋼業務的央企主要包括鞍鋼集團、中鋼集團、新興際華集團,各家下屬又分別擁有各自的上市平臺。

  以中鋼集團為例,便下轄中鋼國際、中鋼天源兩家公司,而寶武鋼鐵集團除了主體寶鋼股份外,還實際控制著韶鋼松山和八一鋼鐵。

  其中,八一鋼鐵8月10日重組進展公告稱,重組標的為公司控股股東寶鋼集團新疆八一鋼鐵有限公司擁有的煉鐵、能源及物流等相關資產,交易方式可能為公司支付現金購買八鋼公司相關資產。

  福建省國資委實際控制的三鋼閩光,也計劃向控股股東三鋼(集團)等公司購買三安鋼鐵的100%股權。

  兩家央企、地方國企的先后停牌重組,所涉及標的又多為關聯方企業,這是否意味著行業整合“窗口”隨之開啟。

  “他們都是區域性鋼企,并不具備代表性,比如八鋼產能退出后,資產需要歸類,資產總不能全丟光。”前述鋼企人士認為,目前業內關注點主要集中在生產、環保上,很少有人討論到重組。

  不過,《關于推進鋼鐵產業兼并重組處置僵尸企業的指導意見》要求,到2025年,中國鋼鐵產業60%-70%的產量將集中在10家左右的大集團內,其中包括8000萬噸級的鋼鐵集團3—4家、4000萬噸級的鋼鐵集團6家—8家,以及一些專業化的鋼鐵集團。

  “這個目標想要達成,只依靠去產能肯定是不夠的,未來產業的結構調整過程,我認為還是會出現兼并重組的階段。而且這個兼并重組不能僅僅只是抱團取暖,而是要強強聯手。”徐莉穎指出。

  王高也認為,從產能集中度來看,目前行業還是比較分散,在供給側改革不斷推進的背景下,更多還是以大型鋼企重組提高集中度的方式進行的,這也有利于行業去產能,“我們之前有過這個預期,比如河鋼、首鋼、鞍鋼等大型鋼企進行整合。”

  不過,存在的阻力,同樣不可忽視。

  “不止過去幾年,到現在也是,鋼鐵行業兼并重組都是面臨很大的阻力,這和其他制造業不太一樣。”徐莉穎表示,鋼鐵企業承擔著當地稅收、就業等等責任,重組又涉及包括不同的企業性質、所有制、投資主體,以及地方政府間區域權益等問題。

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